首页好灵数据 资料我的资料 自选我的自选股 邀请我的邀请奖励 API 我的API 财务财务中心
帮助关于
  • 公司新闻
  • 个股新闻
  • 行业新闻
  • 公司公告
  • 最新公告
  • 年度报告
  • 股权信息
  • 股本结构
  • 十大股东
  • 十大流通股东
  • 基金持股
  • 高管增减持
  • 股东人数
  • 限售解禁
  • 股票交易
  • 成交明细
  • 分价表
  • 大单统计
  • 大宗交易
  • 龙虎榜数据
  • 融资融券
  • 公司运作
  • 股东大会
  • 收入构成
  • 重大事项
  • 分红送配
  • 增发一览
  • 内部交易
  • IR活动记录
  • 财务数据
  • 业绩预告
  • 主要指标
  • 利润表
  • 资产负债表
  • 现金流量表
  • 所有者权益变动
  • 雪球选股器

上汽集团:Q2集中去库,业绩下滑明显

研究员 : 黄细里   日期: 2019-09-06   机构: 浙商证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
2019H1营收同比-19%, Q2同比-22%;归母净利润同比-27.5%, Q2同比-41%, 整体低于我们年初业绩预测。   ...

2019H1营收同比-19%, Q2同比-22%;归母净利润同比-27.5%, Q2同比-41%, 整体低于我们年初业绩预测。
   
投资要点 上汽财务一枝独秀,其他业务模块均不同幅度下滑2019H1归母净利润 137.64亿元(Q1/Q2分别为 82.5/55亿元),其中投资收益130.54亿元(Q1/Q2分别为 67/64亿元), 上汽自主+其他合并业务的净利润为7.1亿元(Q1/Q2分别为 15.7/ -8.59亿元)。 制造口径 2019H1上汽大众贡献净利润 49亿元(同比-36%),上汽通用贡献净利润 36亿元(同比-31%)。不考虑合并抵消,上汽通用五菱贡献净利润 4亿元(同比-60%)。华域汽车贡献净利润 20亿元(同比-29.5%) ,上汽财务贡献净利润 28.2亿元(同比+2%)。
   
需求低迷+国五集中清库导致 2019Q2业绩进一步承压2019H1狭义乘用车产量同比下滑 16.6%, Q2同比下滑 22%,上汽集团实现整车销售 293.7万辆(同比-16.6%), 其中乘用车 253.8万辆(同比-17.6%),商用车 39.9万辆(同比-9.6%), 行业及公司销量均低于我们年初预期。 部分省份国六提前至 2019年 7月实施,导致 Q2集中去除国五库存,终端折扣率快速上升, 导致单车净利下降幅度超预期(制造口径下上汽大众同比下降 0.4万元至1.1万元,上汽通用同比下降 0.2万元至 0.85万元,上汽通用五菱同比下降 0.1万元至 0.1万元,以及销售费用率同比上升 0.95pct, Q2上升 1.4pct,最终公司净利率 0.43pct。 随着需求见底复苏+去库存压力减少,公司业绩有望触底回升。
   
短期业绩下行,长期竞争力依然明显鉴于需求低于预期+单车盈利下滑,下调 2019-2021年归母净利润至 266/299/334亿元(原 326/362/393亿元), PE 为 10.86X/9.65X/8.64X。 2019年是乘用车周期交替年份,去库存是主基调, 2020-2021年景气有望进入回升通道。上汽集团作为行业龙头短期业绩受行业及自身库存周期影响承压,长期依然具备核心竞争力, 尤其是上汽大众在中国市场的竞争优势明显,维持“增持”评级。
   
风险提示: 宏观经济低于预期; 乘用车行业格局进一步恶化。

转载自: 600104股票 http://600104.h0.cn
Copyright © 上汽集团股票 600104股吧股票 上汽集团股票 网站地图 备案号:沪ICP备15043930号-1